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價值投資與淘金熱潮

投資學院 來源:投資學院 2019-01-25 17:48:23
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很多人都說,股市就像一個擊鼓傳花的游戲,就看誰接不幸的最后一棒;

也有很多人說,股市是零和游戲,甚至是負和游戲,最終你賺的錢就是別人虧的錢,政府的印花稅和券商的傭金還會導致市場失血。

因此這種觀點認為股市中就看誰的運氣好、技巧高,不要接到最后一棒,想辦法把別人口袋的錢合理合法地賺進自己口袋中來。

這個觀點在20世紀90年代初我就聽來自我國臺灣的業內前輩們傳授過,也曾對此深信不疑,并希望自己能成為擊鼓傳花的高手和幸運兒。20世紀90年代末市場中有盛極一時的博弈論,其主要觀點也是大家在市場中相互博弈,主力要做莊,散戶要跟莊,莊家和散戶是天生的對頭,莊家賺的錢就是散戶賠的錢。

然而幾輪牛熊市下來,尤其是2003年以來,我逐漸明白這個市場不是追逐K線的游戲,市場的起起落落是圍繞一個叫做“價值”的東西在波動。所謂的主力,無論是炒業績,炒題材,炒重組,都可以發現其背后有價值的身影。市場的波動可以由資金或人為因素推動,但股價的長期方向一定是價值在主導。市場不停地在犯錯,這是由于人們追求價值的時候,有時會過于貪婪,而在修正錯誤的時候又會過于恐懼。市場永遠是對的,那是由于市場可以通過自身來糾正犯過的錯誤。

擊鼓傳花論和博弈論把市場看成了靜態的市場,看到的是市場投機的一面,卻忽略了市場的價值變化和投資的一面,沒有看到我們的市場總市值可以從1億元增加到20萬億元,公司的總市值可以從1億元增加到100億元,甚至更多。只要回頭看看萬科,這家在119991年發行時只發行2800萬股的小公司,經過14年后變成了一個擁有65億股本,2220億元市值的超級巨人。做萬科的股東,如果在119991年持有1萬元萬科的股票,到現在價值應該接近1000萬元,年均復合增長超過50%。

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000002(萬科A)上市至2007年6月周K線圖)

為什么萬科是股市常青樹呢?萬科會漲到哪一天呢?萬科有“莊家”嗎?萬科的“莊家”賺的是誰的錢呢?在這個激蕩人心的變革潮流中,會有多少類似于萬科的企業涌現呢?誰又是下一個萬科呢?

2003年后才逐漸體會,股市不是一個“擊鼓傳花”的游戲場所,如果是以擊鼓傳花的心態來到這個市場,那最好是不要進來,因為哪怕開始游戲時運氣再好,最后也有不幸的一天,而這個市場一次不幸就可能奪走多年的幸福。股市能夠成為一個上市公司、機構、散戶和諧生存,共同獲益的地方,這個利益結合點就叫“價值”,只有企業價值提升,才有大股東、機構股東和個人股東的共同價值提升。萬科的大小股東賺取的正是企業價值、企業家價值和時間價值。

特別申明:本文節選自《價值投資——看透股票這東西》,版權歸屬于作者:毛羽。未得到授權,不接受第三方轉載。

警示:文中如涉及個股僅作案例之用,不構成任何推薦!據此操作,風險自負!
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互聯網跟帖評論服務管理規定

第一條 為規范互聯網跟帖評論服務,維護國家安全和公共利益,保護公民、法人和其他組織的合法權益,根據《中華人民共和國網絡安全法》《國務院關于授權國家互聯網信息辦公室負責互聯網信息內容管理工作的通知》,制定本規定。

第二條 在中華人民共和國境內提供跟帖評論服務,應當遵守本規定。

本規定所稱跟帖評論服務,是指互聯網站、應用程序、互動傳播平臺以及其他具有新聞輿論屬性和社會動員功能的傳播平臺,以發帖、回復、留言、“彈幕”等方式,為用戶提供發表文字、符號、表情、圖片、音視頻等信息的服務。

第三條 國家互聯網信息辦公室負責全國跟帖評論服務的監督管理執法工作。地方互聯網信息辦公室依據職責負責本行政區域的跟帖評論服務的監督管理執法工作。

各級互聯網信息辦公室應當建立健全日常檢查和定期檢查相結合的監督管理制度,依法規范各類傳播平臺的跟帖評論服務行為。

第四條 跟帖評論服務提供者提供互聯網新聞信息服務相關的跟帖評論新產品、新應用、新功能的,應當報國家或者省、自治區、直轄市互聯網信息辦公室進行安全評估。

第五條 跟帖評論服務提供者應當嚴格落實主體責任,依法履行以下義務:

(一)按照“后臺實名、前臺自愿”原則,對注冊用戶進行真實身份信息認證,不得向未認證真實身份信息的用戶提供跟帖評論服務。

(二)建立健全用戶信息保護制度,收集、使用用戶個人信息應當遵循合法、正當、必要的原則,公開收集、使用規則,明示收集、使用信息的目的、方式和范圍,并經被收集者同意。

(三)對新聞信息提供跟帖評論服務的,應當建立先審后發制度。

(四)提供“彈幕”方式跟帖評論服務的,應當在同一平臺和頁面同時提供與之對應的靜態版信息內容。

(五)建立健全跟帖評論審核管理、實時巡查、應急處置等信息安全管理制度,及時發現和處置違法信息,并向有關主管部門報告。

(六)開發跟帖評論信息安全保護和管理技術,創新跟帖評論管理方式,研發使用反垃圾信息管理系統,提升垃圾信息處置能力;及時發現跟帖評論服務存在的安全缺陷、漏洞等風險,采取補救措施,并向有關主管部門報告。

(七)配備與服務規模相適應的審核編輯隊伍,提高審核編輯人員專業素養。

(八)配合有關主管部門依法開展監督檢查工作,提供必要的技術、資料和數據支持。

第六條 跟帖評論服務提供者應當與注冊用戶簽訂服務協議,明確跟帖評論的服務與管理細則,履行互聯網相關法律法規告知義務,有針對性地開展文明上網教育。跟帖評論服務使用者應當嚴格自律,承諾遵守法律法規、尊重公序良俗,不得發布法律法規和國家有關規定禁止的信息內容。

第七條 跟帖評論服務提供者及其從業人員不得為謀取不正當利益或基于錯誤價值取向,采取有選擇地刪除、推薦跟帖評論等方式干預輿論。跟帖評論服務提供者和用戶不得利用軟件、雇傭商業機構及人員等方式散布信息,干擾跟帖評論正常秩序,誤導公眾輿論

第八條 跟帖評論服務提供者對發布違反法律法規和國家有關規定的信息內容的,應當及時采取警示、拒絕發布、刪除信息、限制功能、暫停更新直至關閉賬號等措施,并保存相關記錄。

第九條 跟帖評論服務提供者應當建立用戶分級管理制度,對用戶的跟帖評論行為開展信用評估,根據信用等級確定服務范圍及功能,對嚴重失信的用戶應列入黑名單,停止對列入黑名單的用戶提供服務,并禁止其通過重新注冊等方式使用跟帖評論服務。國家和省、自治區、直轄市互聯網信息辦公室應當建立跟帖評論服務提供者的信用檔案和失信黑名單管理制度,并定期對跟帖評論服務提供者進行信用評估。

第十條 跟帖評論服務提供者應當建立健全違法信息公眾投訴舉報制度,設置便捷投訴舉報入口,及時受理和處置公眾投訴舉報。國家和地方互聯網信息辦公室依據職責,對舉報受理落實情況進行監督檢查。

第十一條 跟帖評論服務提供者信息安全管理責任落實不到位,存在較大安全風險或者發生安全事件的,國家和省、自治區、直轄市互聯網信息辦公室應當及時約談;跟帖管理服務提供者應當按照要求采取措施,進行整改,消除隱患。

第十二條 互聯網跟帖評論服務提供者違反本規定的,由有關部門依照相關法律法規處理。

第十三條 本規定自2017年10月1日起施行。

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